高西庆：注册制要让所有作弊的人付出代价 但必须依靠法治原则-ag捕鱼官方网站

2020年，百年不遇的新冠疫情席卷全球，全球化遭遇严重打击，世界经济陷入衰退，价值和族群空前撕裂。面对百年未有之变局，由凤凰网、中国企业改革与发展研究会主办，人民日报出版社协办，凤凰网财经、中华网财经承办的“2020凤凰网财经峰会”于12月5-7日在北京举办，本届峰会以“破局与新生”为主题，盛邀政商学界顶级嘉宾，围绕全球和中国经济发展建言献策，凝聚共识。

在“2020凤凰网财经峰会”上，全联并购公会荣誉会长，中国证监会原副主席、中国投资有限责任公司原副董事长、总经理兼首席投资官高西庆表示，今年是中国资本市场建立的三十周年，三十多年来，中国资本市场不论是体量还是质量都有了巨大进步。

三十年前，深圳、上海两个交易所总共13家上市公司，市值二十多亿，如今有四千多家上市公司，总市值达到了八十二万亿。

他表示，虽然在这个过程中，资本市场的发展并不是一帆风顺，出现了一些问题，但是如何去看待和反思这些问题存在重要意义。中国资本市场虽然有巨大的体量，但是它对于资源配置所起到的作用还不够明显。

高西庆认为，出现这种情况有很多原因，其中最重要的一点是中国的资本市场还在发展中。那依靠什么能够使资本市场起到更好的作用？他认为，在资本市场要定制度、不干预、零容忍，以及重视市场化原则和国际化原则，定制度就是法治的原则，不干预就是市场化的原则。

他举例，经过了多年努力，资本市场终于到了一个新的阶段，即注册制的实施。在实施注册制的过程中，最重要的是把法治弄好，注册制最基本的就是强制性信息披露。只要有人信息披露有作假，就要把他们绳之以法，没有人能付出很小的代价去骗人但获得很大的利益，一定要让所有在市场上作弊的人付出巨大代价。但约束这种行为仍然需要依据法治的原则，法律有大量的规则，不完整的地方可以进一步的补正。

他表示，法治使市场所有参与者，对于市场的发展有可预测性，那么多人去市场投资，是因为他知道投资能得到什么利益。如果不按照法治的原则，而是按照某些聪明人的想法随时随地去做他们想做的事，便扭曲了市场的可预测性，使得参加市场的人没有办法根据已确定的规则去考虑问题、做决定，而是去想办法琢磨这些聪明人在考虑什么。

他表示，如果坚持市场化原则和法治化原则这两点，中国最终一定能实现伟大理想，一定能够成功，而且这个成功过程一定和资本市场的巨大贡献分不开。

以下为高西庆演讲实录：

今年是中国资本市场建立的三十周年，三十多年来，中国资本市场不论是体量还是质量都有了巨大进步。三十年前，深圳、上海两个交易所总共13家上市公司，市值二十多亿，如今有四千多家上市公司，总市值达到了八十二万亿。

过去三十年，资本市场为中国的社会主义建设和人民福利增长筹资了十几万亿，仅ipo筹资了三万六千多亿，除ipo之外的各种方式筹资大概有十五万亿，这都是巨大的进步。虽然在这个过程中，我们也看到资本市场的发展并不是一帆风顺。

恩格斯曾说过“我们不要过分陶醉于我们人类对自然界的胜利。对于每一次这样的胜利，自然界都会对我们进行报复。”但是资本市场不是自然界，而是对于人类改造自然界提供巨大可能性的一个工具，通过这个工具取得的任何成功，其实也要付出一定代价。所以在过去三十年里，中国整个资本市场，不管是投资者方面，还是上市公司、证券公司方面，都出现了一些问题。三十年了，我们怎么去看待、如何去反思，都有非常大的意义。

八十年代末期、九十年代初期的时候，对于全社会的资本怎么配置、资金如何去运用，遇到了越来越多的问题，事实也证明，在不同的国度，不管是前苏联还是中国，用原来的机制分配资源都碰到了相当大的问题，所以这个时候要借鉴了资本主义社会合理的东西，以此来达到我们建设社会主义的目的。

三十年的时间里，中国的资本市场从襁褓里的胎儿，一个只有十几家上市公司、几十亿市值的市场，发展到了如今的规模，是全世界所有资本市场里发展最快的。其中有各种因素共同作用，比如加入wto等，使得中国短短的三十年里发展成全世界第二大经济体。

然而中国资本市场虽然有巨大的体量，但是它对于资源配置所起到的作用还不够明显。资本市场是国民经济的晴雨表，这一点在中国资本市场里还不够明显，有人抱怨它有时不能反映实际，为什么这样？这有很多原因，其中最重要的一点是中国的资本市场还在发展中。那依靠什么能够使资本市场起到更好的作用？在资本市场要定制度、不干预、零容忍，以及如证监会主席易会满说的，要重视市场化原则和国际化原则，其实定制度就是法治的原则，不干预就是市场化的原则。

但在市场化原则的范围之内，一味强调市场化会造成很多弊病。因此在市场失灵的情况下，政府应该有所作为，对市场失灵的部分进行监管。这里必须搞清一点，就是在考虑政府对于市场失灵有所作为的时候，第一要义仍然是市场化的原则，这时的干预一定是基于市场原则、法治原则的干预。

那么市场的原则是什么？大概率上，市场对于任何波动都有自我调节的功能，但如果市场自我纠正过程较慢，引起一定的社会问题，政府就要做一定的干预。老子说“治大国如烹小鲜”，市场就是那小鱼，一定要非常小心谨慎。那么法治化的原则是什么？就是政府对市场管理的过程中，首先要注意维持市场的良好运作，对违反市场原则的坏人坏事进行监管，即所谓的内幕交易、操纵市场等。对于市场的资源配置问题，应该交给市场来管，市场自有规律及治理机构。

例如今天经过了多年的努力，资本市场终于到了一个新的阶段，即注册制的实施。在实施注册制的过程中，最重要的是把法治弄好，注册制所允许的是什么？最基本的就是强制性信息披露。只要有人信息披露有作假，就要把他们绳之以法，没有人能付出很小的代价去骗人但获得很大的利益，一定要让所有在市场上作弊的人付出巨大代价。但约束这种行为仍然需要依据法治的原则，法律有大量的规则，不完整的地方可以进一步的补正。

为什么要有法治？就是要使市场所有参与者，对于市场的发展有可预测性，这是做法律的人一再强调的。可预测性是整个市场最重要的原则之一，我做了什么事我知道会有什么样的结果。那么多人去市场投资，是因为他知道投资能得到什么利益。可是不按照法治的原则，而是按照某些聪明人的想法随时随地去做他们想做的事，便扭曲了市场的可预测性，使得参加市场的人没有办法根据已确定的规则去考虑问题、做决定，而是去想办法琢磨这些聪明人在考虑什么。

因为人存在各种各样的不确定性，今天吃的太多了、明天吃的少了、家里跟孩子生气了、跟老婆打架了，这些事情都可能造成对事情判断的失误。所以市场要有法治，而不是用聪明人、能干人的治理方式来管，这是非常重要的原则。所以我今天最重要的观点就是，市场化的原则、法治化的原则极为重要，如果坚持这两点，中国最终一定能实现伟大理想，一定能够成功，而且这个成功过程一定和资本市场的巨大贡献分不开。

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