浦发宋瑞波：并购中银行的差异化服务-ag捕鱼官方网站

上海浦东发展银行投资银行及大客户部副总经理  宋瑞波

以下为发言实录：

安红军：在我们国家无论是金融机构的数量还是金融资产的体量，毫无疑问银行都是巨无霸。在企业并购的过程中，银行发挥的作用也是特别大的，包括提供并购的贷款，但是我解除了很多银行都是同质化的竞争做的差不多，这个银行做的另外一个银行也能做，这个银行不能做的另外一个银行也不能做，目前就是这样一个状态。所以我想请问浦发银行的宋总，你们浦发银行在差异化对企业的并购提供服务方面能够做哪些工作？谢谢。

宋瑞波：首先感谢中国并购公会举办这个活动交流并购话题。关于主持人提及的商业银行在并购融资中的同质化问题，目前确实存在。目前银行在并购中的角色已不同于往，大多成立了专门的投行部门提供专业服务。浦发银行自2005年成立投行部以来，一直致力于推动“融资 融智”并购金融模式的探索创新。我行于2009年加入中国并购公会成为当时公会中唯一一家银行类常务理事单位，初衷就是通过不断学习并购融资工具、提高并购金融综合服务能力，以适应并购金融市场发展需要，实现差异化服务。我记得有人说并购是华尔街投行领域金融皇冠上最亮的明珠，而明珠的获得或者荣誉的取得是应该有一些差异化特色的。我主要谈以下三点看法：

我国商业银行真正开展并购融资业务或者说银行在里面有一些角色，可以追溯到2008年银监会并购贷款的推出。国外并没有并购贷款这个品种，可以看作是一个中国特色。并购贷款推出后我国商业银行开始进入并购融资领域，但我认为仅仅并购贷款一个产品是远远不够的，商业银行要做的并购服务其实应该是并购金融而不仅是并购贷款概念。并购金融应包含并购融资、并购顾问和并购投资，其中并购融资应该是嫁接了贷款、并购基金还有债券（包括可交换债、可转换债等金融产品），还有资产管理这一块的资金信托，包括夹层融资等金融产品。我认为一个比较好的并购交易要成功，并购融资结构设计安排十分重要。一个并购交易我的可能估值、价格都谈得很好，我的交易结构也非常完善，我的法律、政策都可以做到，但是融资结构如果设计不好的话最后的交易达成会受到一些障碍。因此，我认为商业银行的差异化首先是并购贷款或者贷款基础上综合结构化的融资方案设计，这是第一点。

第二点，浦发正在探索实践的就是以“财务顾问 并购融资”的模式来给客户提供服务。并购金融中光有融资还是不够的，以并购顾问的角色参与并购交易结构设计、谈判估值、合同条款设计等服务也是非常重要的。我们在很多项目操作过程中，如今年参与操作的很多大型跨境并购项目包括中国化工收先正达、腾讯收购supercell等。在服务过程中我们体会到，融资方案的设计是基于整个交易结构框架之内，它是整个并购交易中的重要一环，如果我们不能把融资结构和交易结构很好嫁接的话，其实整个交易都是脱节的。我举一个最简单的例子，我们在操作一个案子的时候与对方的律师讲到，我这个并购交易支付方案中有多少现金、多少股权，还有多少夹层融资，其实是不一样的。我应该在什么计划进度下支付比例是多少，对我资金的控制和过程的监管还是不一样的。如果商业银行这些都不参与或不清楚仅提供一笔融资，那对于风险可控性也好，对企业的并购价值也好，以及并购以后的整合也好，就很难做到一个全方位的观察和判断。

当然，商业银行提供并购顾问服务中还包括发挥商业银行的客户资源、网络资源、海外平台等优势，提供境内、境外目标公司的搜集筛选撮合、协助尽职调查、投资、跨境服务等方面，为企业境内外并购提供一些服综合服务。

第三点，我觉得商业银行在并购领域还有一个差异化的方面就是风险控制优势。其实商业银行作为中国金融系统中的主要金融机构，发展时间比较久，有着系统化风险防范措施，风控系统较为完善。虽然它的风控管理方法论与和并购企业投资价值的方法论来看是不一样的，但是这种体系、这种流程却是可以被借鉴和创新到目前的并购金融服务领域，有效控制并购风险。所以我觉得在这个方面实际上商业银行有很多努力的空间。银行还可以和基金、信托、券商、资管及其他各种金融机构联合起来，包括中介机构如会计师事务所、律师实务所、评估机构等，大家可以形成一个并购的联盟，这样的共同服务可能会更好。

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